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姚佩:基金二季度加白酒電新、減醫藥半導體

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-07-22 11:01:24 來源:東吳證券 作者:姚佩

1.  公募發行持續低迷,贖回壓力增大


2022Q2公募發行持續低迷,規模小幅萎縮,贖回壓力加大。2022Q2主動偏股型基金數量微增,份額小幅萎縮。從數量上來看,當前(截至2022/6/30,下同)普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動偏股型公募基金數量分別507、1916、1509只,較2022Q1分別增加5只(較2022Q1增長1.0%,下同)、65只(3.5%)、-13只(-0.9%)。


從份額上來看,當前普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動偏股型公募基金份額分別4270、24404、9114億份,較2022Q1分別增加-66億份(-1.5%)、-39億份(-0.2%)、-321億份(-3.4%)。從發行來看,今年以來基金發行明顯遇冷,二季度持續低迷,4-6月主動偏股型公募分別發行47、92、120億元,較一季度進一步下滑,較2018年熊市中月均280億元的發行規模也有明顯差距。


從申購贖回來看,二季度基金凈贖回規模有所提升,贖回壓力加大,2022Q2主動偏股型基金凈贖回685億份,較2022Q1的88億份顯著提升。展望下半年,伴隨國內疫情得控,經濟有望企穩回升,5月以來的反彈帶動市場情緒回暖,公募發行有望提速。






2022Q2市場觸底反彈,主動偏股型公募凈值回暖,股票倉位近五年新高。從凈值表現看,伴隨4/27以來市場反彈回暖,公募重倉賽道漲幅居前,主動偏股型基金跌幅收窄,截至6月30日,三類主動偏股型公募基金2022年復權單位凈值增長率中位數-8%,較3月31日的-16%跌幅明顯收窄。從倉位看,2022Q2普通股票型、混合偏股型、靈活配置型基金的股票倉位分別88.7%、87.2%、71.6%,較2022Q1分別提升0.2、2.6、3.0個百分點,均為過去五年新高。




2.  風格配置:加消費、周期,減科技、金融地產


2022Q2市場觸底反彈,以新能源為代表的公募重倉賽道漲幅居前,公募配置也明顯向核心資產傾斜,板塊上公募加倉消費、周期,減持科技、金融地產。


板塊看:創業板和科創板持倉占比下降,主板提升。以價值股為代表的主板持倉市值占比從2022Q1的72.7%提升至2022Q2的73.5%;以成長股為代表的創業板持股市值占比從2022Q1的21.8%降至2022Q2的21.2%,科創板占比從5.4%降至5.1%。


大類行業看:加倉消費、周期,減持科技 、金融地產。2022Q2主動偏股型基金對消費和周期板塊持股市值占比提升,其中消費板塊持股市值占比從2022Q1的35.4%提升至2022Q2的38.2%;周期從39.1%提升至2022Q2的41.5%;對科技和金融地產板塊持股市值占比減少,科技從17.3%降至13.8%;金融地產從8.1%下降至6.4%。




3.  行業:加白酒、新能源產業鏈,減持電子、醫藥、銀行


2022Q2公募基金大幅加倉食品飲料、新能源產業鏈,減倉電子、醫藥、銀行。從持倉市值占比的絕對值看,截至2022Q2,持倉市值前五行業:電力設備(20.4%)、食品飲料(15.7%)、醫藥生物(10.8%)、電子(9.2%)、有色金屬(5.1%)。而持倉市值后五行業:環保(0.2%)、紡織服裝(0.3%)、公用事業(0.4%)、建筑裝飾(0.6%)和美容護理(0.7%)。從持倉市值占比的環比變動看,2022Q2公募加倉前五行業:食品飲料(持倉市值占比提升3.0pct)、電力設備(2.0pct)、汽車(1.2pct)、有色金屬(0.6pct)、商貿零售(0.5pct)。此外,伴隨國內疫情得到有效控制,交運(0.4pct)、美容護理(0.3pct)等疫情受損板塊也均獲加倉;減倉前五行業:電子(-2.0pct)、醫藥生物(-1.6pct)、銀行(-1.4pct)、計算機(-1.0pct)、農林牧漁(-0.7pct)。


2022Q2超配電力設備、食品飲料、醫藥,低配非銀、銀行、公用事業。相較于自由流通市值占比,公募基金2022Q2超配前五行業分別為:電力設備(相較自由流通市值占比超配9.4pct)、食品飲料(7.9pct)、醫藥生物(2.0pct)、電子(1.3pct)和國防軍工(0.9pct),低配前五行業分別為非銀金融(-4.1pct)、銀行(-4.0pct)、機械設備(-2.5pct)、公用事業(-2.0pct)和計算機(-1.6pct)。相較于滬深300權重占比,2022Q2偏股主動型基金超配前五行業分別為:電力設備(相較滬深300權重占比超配7.3pct)、食品飲料(3.0pct)、醫藥生物(2.9pct)、國防軍工(2.2pct)和電子行業(1.9pct),低配前五行業分別為銀行(-8.5pct)、非銀金融(-7.2pct)、公用事業(-2.1pct)、家用電器(-1.3pct)和建筑裝飾(-1.3pct)。



4.  前二十大重倉股


2022Q2基金持股行業集中度提升。2022Q2持股規模前三行業整體市值占比為47.0%,相較于2022Q1提升3.4個百分點;前五行業整體市值占比為61.2%,相較于2022Q1提升2.0個百分點。



公募前二十大重倉股名單(不含港股)。主動偏股型公募基金2022Q2重倉股中,貴州茅臺、寧德時代和隆基綠能市值占比位列前三,持股比例分別為2.9%、2.4%、1.4%。2022Q2基金前20大重倉股對比2022Q1出現7只個股更替,新進入個股:愛爾眼科、東方財富、中國中免、晶澳科技、天齊鋰業、恩捷股份、洋河股份;退出個股:招商銀行、紫光國微、??低?、寧波銀行、伊利股份、圣邦股份、凱萊英。



此外,近期市場對中小市值股票關注度提升,本文篩選了市值100-500億元之間的二十大重倉中小市值股票名單。其中前五分別為:九州藥業(持股規模103億元、重倉占比0.2%)、法拉電子(86億元、0.2%)、國聯股份(79億元、0.2%)、安井食品(71億元、0.2%)、石英股份(63億元、0.1%)。



5.風險提示


1、宏觀經濟不及預期,可能導致相機抉擇的貨幣政策與市場預期產生偏離;


2、歷史經驗不代表未來,目前市場參與者結構與過往發生變化,可能降低歷史經驗在當下市場環境的適用性;


3、本報告僅對基金二季報客觀數據分析點評,所涉及的股票、行業不構成投資建議。

責任編輯:李燁

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